上周受美联储确认放缓升息步伐提振，黄金市场再次拾阶而上，并升破1800美元。受汇率对冲影响，人民币金价涨幅相对较弱，国内投资者情绪整体稳定。

上周美联储主席鲍威尔在12月议息会议前最后一次公开亮相，其明确表态不愿意过度紧缩，将最早于12月开始放缓升息节奏。这坐实了市场前期关于利率政策二阶拐点的预期，美国利率期货其实隐含的12月升息75BP的概率已降低至20%以下。

鲍威尔给出的解释是为了避免加息的滞后效应对经济的损伤过大，从而过早进入被迫的降息周期。从他的其他言论可以看到，联储对于近期通胀的回落虽有欣喜，但对其持续性仍抱以谨慎的态度。上周五公布的美国非农数据超出预期，且时薪增长环比0.6%，再次出现加速迹象，分项中增速最快的是运输仓储业，时薪同比到达11.7%，环比3.8%。运输仓储业就业人数下降而薪资大幅上升表示主因仍来自于供应短缺，而非需求扩大。鲍威尔于12月1日的讲话中强调了这样的供应缺口需要时间来达到调整的目标，因此美联储将更重视进入降息周期的时间，这将给黄金资产一段明显的窗口期，即名义利率抬升缓慢，而高利率持续压制企业财务端表现，进而提振避险需求。

美联储的表态与近期的美国近期数据整体佐证了我们对于黄金市场的判断，整体仍将继续处于反弹窗口。不过由于美元兑人民币汇率的影响，境内金价受其对冲扰动也较为明显，或如今年三季度一般进入波动收敛状态，跟随国际金价的上行空间或相对有限。

美国11月非农数据较预期强劲。美国劳工统计局上周五公布，11月非农就业新增26.3万人，高于预期的20万人；9月、10月数据合计下修2.3万人。11月失业率为3.7%，持平预期；劳动参与率为62.1%，低于预期的62.3%。11月时薪环比上涨0.6%、同比上涨5.1%，均大幅高于预期。

美联储确认12月开始放缓加息步伐。美联储主席鲍威尔在12月1日的讲话中向市场发出了一个非常明确的信息——他不想过度紧缩，然后被迫过早降息。这就是为什么在这个时间点上，放慢加息的步伐是最有意义的。此次为鲍威尔在12月会议前的最后一次公开亮相。

美国通胀指标继续回落。美国商务部上周四公布的数据显示，美国10月核心个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，同比上涨5%，分别低于预期的0.3%和5.1%，前值则分别为0.5%和5.1%。

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