中国农业银行“进取”系列每季开放式理财管理计划定期运作报告

　　（2018年8月20日）

　　理财产品管理人：中国农业银行股份有限公司资产管理部

　　理财产品托管人：中国农业银行股份有限公司托管业务部

　　1. 重要提示

　　中国农业银行“进取”系列每季开放式理财管理计划（以下简称“该产品”）投资管理人保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担责任。

　　产品投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理资产。

　　产品投资过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读产品说明书等相关资料。

　　本报告中资料未经审计。

　　2. 产品概况

　　2.1 产品概况

　　该产品于2012年12月13日成立，到期日为2022年12月20日。产品投资管理人为中国农业银行股份有限公司资产管理部，托管人为中国农业银行股份有限公司托管业务部。

　　产品属每季开放式债券型理财产品，每年1月、4月、7月、10月的8日为开放期起始日，若8日为法定节假日，则开放期起始日顺延至节假日后首个银行工作日，开放起始日后的一个银行工作日为开放期结束日。

　　产品主要投资于货币和债券市场，涵盖回购、拆借、同存，国债、央票、政策性金融债等主权和准主权债，短期和超短期融资券、中期票据、企业债、公司债、私募债等信用债，利率互换(IRS)、信用风险缓释工具(CRM)、国债期货等衍生品，可转债、固定收益信托或券商集合理财计划，及其他法律法规或政策许可投资的品种。本理财产品资产组合中债券资产占比约为10‐100%，信用债券外部评级原则上不低于A+，其中评级AA（含）以下债券占比不高于80%，流动性资产占比不低于10%，融资杠杆不超过1倍；利率互换、信用风险缓释工具和国债期货等衍生工具仅用于对冲风险目的，且名义本金与该产品资产组合总市值的比不超过1倍。本产品不设预期收益率，根据实际投资运作情况确定申赎清算价格。

　　2.2 产品净值估算

　　截至2018年7月9日，该产品完成7月份的开放申赎，产品清算净值为1.333021元/份。

　　3. 运作策略

　　3.1 交易制度的执行情况

　　本产品管理人严格执行国家相关法律、法规和政策，严格遵守产品说明书和相关协议的约定，严格执行农行相关的规章制度和业务流程，坚持公平交易，未发生异常交易行为。

　　3.2 宏观经济和债市走势

　　2018年以来，特别是二季度以来，发达经济体基本面有所分化，美国经济进一步走强，欧洲、日本经济有所转弱。在基本面强劲影响下，美联储加息步伐预期加快，年内加息预期次数由3次提升为4次，对国内货币政策边际放松空间形成制约。中美贸易摩擦有所升级，影响了全球经济增长预期和金融市场风险偏好。国内方面，中国经济总体保持平稳态势，边际上略有趋缓。主要原因一是中国经济内生动力依旧充足，结构性向好部分对冲了经济下行压力；二是金融严监管与结构性去杠杆下，信用扩张步伐有所趋缓，对经济形成一定压力；三是基建投资受信用收紧影响明显，影响了固定资产投资增速。由于广义货币增速放缓，猪肉、蔬菜等食品价格较为低迷，物价总体呈现平稳运行态势，通胀压力不大。货币政策方面，2018年央行延续稳健中性的货币政策操作，但在定向降准等政策的影响下，货币市场流动性总体较为宽松。监管政策方面，资管新规正式出台，较征求意见稿略有放松，后续要看理财监管细则力度。在结构性去杠杆的主逻辑下，上半年大类资产市场债强股弱，股、债都呈现内部分化格局。债市方面，利率债、高等级信用债表现较好；低评级信用债表现相对较弱。股市方面，生物医药、食品饮料等行业表现较好，其余大部分行业表现相对较弱。   

　　展望下半年，宏观经济预计延续平稳走势，通胀压力有限。货币政策与监管政策的协调预计加强，货币政策维持稳健中性但预计会保证市场流动性合理充裕；监管政策主要看理财监管细则力度。随着地方债发行力度增大，预计下半年财政政策比上半年更加积极。当前结构性去杠杆作为债市走势的主逻辑未被破坏，因此，下半年市场利率仍有下行空间，但金融监管、中美利差等制约力量逐步增强，预计下行空间较为有限。总体而言，中高等级信用债仍有配置价值；本产品将继续在市场利率高位加大该类资产的配置力度，根据资管新规导向做好资产久期管理，减少市场风险暴露，为业务转型发展做好准备；积极把握市场利率超调机会，加强交易性投资获取波段超额收益。与此同时，坚持合规发展、安全发展、可持续发展不动摇，切实保障投资者利益。

　　投资策略上，本产品将继续将流动性管理及风险控制放在组合管理的第一位，严格控制组合流动性风险和信用风险，适度波段操作利率债，并择机增加权益类资产的配置。未来将继续加强市场走势研判，重视信用风险识别和管理，提高组合精细化管理水平，强调类属资产配置策略，加强一、二级市场波段交易操作，加强市场流动性预测并择机开展杠杆操作，继续运用利率互换等衍生品进行组合套期保值交易，密切关注权益市场变动，在保证本金安全的稳健投资理念指导下实现产品净值的持续稳健增长，维护投资者的合法权益。

　　4. 投资组合

　　4.1 报告期末资产组合情况

　　4.2 报告期末信用债券按评级分类情况

　　本产品均投资于具有良好信用等级的证券，并通过分散化投资以分散信用风险。本产品在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。

　　4.3 报告期末产品杠杆比例情况

　　本报告期末，本产品采用融资手段进行杠杆化操作，杠杆比例为9.38%，本产品管理人将根据相关投资市场走势动态调整资产组合配置。

　　中国农业银行股份有限公司

　　二〇一八年八月二十日