产品代码为：QDII07055 （美元）、QDII07056（人民币）

产品名称：“金砖四国”股票基金（美元）、“金砖四国”股票基金（人民币）

中国农业银行“金砖四国”股票基金理财产品月度分析报告

　　一、重要提示

　　本报告产品表现回顾部分，由境外基金管理人提供，不代表理财计划管理人观点；投资者应根据独立判断进行投资，报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成理财计划管理人对理财产品的买卖意见，据此做出的任何投资决策与本报告及理财计划管理人无关。

　　本报告期间为2011年4月1日至2011年4月30日。

　　二、产品表现回顾

　　北非和中东地区的政局持续动荡，但并未波及主要产油国，尽管如此，油价依然高企。通胀上升和财政及货币紧缩可能影响下半年的增长，由此我们对主要经济指标已见顶不感意外。然而，美国劳工市场逐渐改善，德国失业率跌至几十年来新低，新兴经济体从去年底的软着陆中复苏且有能力协调与高通胀和货币紧缩的关系。4月全球股指下跌0.7%（欧元计价），发达市场表现略优于新兴市场，美元兑欧元汇率下跌4.5%成为主要拖累因素。尽管受到高油价、高通胀、货币紧缩以及欧洲周边债券市场的压力，我们仍看到各国出现了不同程度的反弹。

　　巴西股票基金：上涨0.66%

　　4日，Fitch将巴西外债评级从BBB-调高至BBB，其报告称，巴西经济有望增长4-5%，支持中期财政预期，随着外部流动性的增强，巴西抵抗市场冲击的能力得到提升。央行将SELIC目标利率提高25个基点至12%，低于多数分析师的预期。政府人士表示，他们需要进行相应的政策调整以确保通胀控制在2012年目标范围。本月巴西里拉兑美元上涨3.3%，报收于1.58。消费品、电信和工业表现不错，而能源、金融股和原材料则表现不佳。

　　我们基金表现优于基准20个基点，主要由于超配工业和电信业。板块方面，基金超配采矿业低配钢铁取得收益。由于提价受阻，钢铁制造商正面临成本上升盈利下降的窘境。另一方面，依靠自身的防御性特质以及信用卡公司业绩反弹，公用事业和信息科技业表现积极，我们的低配投资遭遇下跌。

　　我们认为，未来还将有2次加息，每次可能25个基点。根据央行的预测模型，这足以使得通货膨胀控制在2012年的目标范围。近期投资者对商品板块的风险规避、央行货币政策的不确定性都对巴西股市造成了负面影响，尽管如此，我们仍乐观看待巴西市场，尤其是那些本地导向的行业。考虑到相对较低的估值，基金倾向于金融股和房地产公司。需要谨慎的是，市场的波动性还在上升，而一旦市场波动性降低，资金开始流入，巴西股市或将迎来上涨。

　　2、俄罗斯股票基金：下跌5.57%

　　受到欧洲货币紧缩、中国通胀加剧、希腊和葡萄牙预算赤字恶化的影响，4月MSCI俄罗斯10/40指数下跌超过5%。俄罗斯经济持续复苏，根据经济部的统计，2011年第一季度GDP增长可达4.5%。随着投资环境的改善，有望推动下半年经济加速。国际货币基金组织IMF分别上调2011年和2012年的经济增长预期至4.8%和4.5%，部分归功于油价的高企。我们认为，中俄经贸往来的加深和基建项目的扩大也将支持经济增长。出乎市场意料，4月俄罗斯央行上调再融资利率25个基点至8.25%。Rosstat报告称，4月25日这周CPI仅上升0.1%。

　　本月法巴俄罗斯股票基金下跌5.57%，低于MSCI俄罗斯10/40指数40个基点。在原材料的投资表现不佳，主要由于低配Norilsk Nickel和Polyus Gold拖累了基金。公司回购以及主要股东对董事会控制权的竞争推高了Norilsk Nickel的股价。Polyus Gold第一季度业绩不错，随着金价不断攀升，旗下Olimpiada矿区产量积极。基金在能源业的投资取得回报，尤其是偏离基准配置的TNK-BP。受到可能涉及与BP和Rosneft的合作，这一消息提振了公司股价。

　　在低估值、高盈利增长的支持下，中期俄罗斯股市将出现温和增长。作为新兴市场中估值较低的市场之一，俄罗斯的股票市盈率相对其它市场折价40%，且目前的估值并未反映出其未来的增长潜力。我们认为一系列因素将利好俄罗斯经济，包括内需扩大、商品价格长期向上、中俄经贸往来不断加深、政府继续实施经济刺激计划等等。商品市场依然保持强劲，我们集中关注石油服务公司、管道制造商以及那些拥有明确增长前景的石油企业。考虑到行业的不确定性和国内相关政策可能发生改变，我们谨慎看待公用事业。此外，基金还倾向于投资本地市场导向的公司，其中之一就是Magnit，凭借稳定的业务模式和强劲的增长潜力，今年以来我们不断增持该公司。

　　3、印度股票基金：上涨0.71%

　　自上月大涨逾9%后，MSCI 印度10/40指数下跌0.71%。市场情绪受挫，工业产值低于预期，通胀依然较高。印度贸易赤字缩小至56亿美元，显著低于上月的81亿美元。批发物价指数WPI上升至8.98%，高于印度央行5.5%的设定目标，值得担忧的是，非食品制造价格大幅提高。与之前几个月不同，4月大盘股指数下跌近1.5%，而中小盘指数分别上涨3%和6.5%。股市方面，防御性板块成为主角，尤其是消费品和保健业，而金融股和IT行业出现回调。印度经济故事继续吸引海外投资者，本月海外资金净流入11亿美元。印度卢比兑美元汇率上升1%左右。　　

　　法巴印度股票基金表现优于基准MSCI印度10/40指数1.42%，在非基准股的投资成为主要的驱动因素。包括化肥生产商Coromandel、仿制药公司Lupin以及电信公司Bharti Airtel都表现不错。考虑到经济增速放缓，我们超配消费必需品和低配工业也取得积极收益。

　　经过近期的调整，印度相对其他新兴市场的溢价有所降低。2008年1月至今，印度经济累计增长约58%，而其股票估值依然较低。1年远期市盈率P/E低于15倍，市净率P/B为2.6倍，整个股市市值与GDP占比为83%。考虑到人均收入逐渐提高、消费急速增长、基建投资不断扩大以及自身的人口优势，我们认为未来十年印度依然是增长最快的国家之一。相比那些依赖出口增长的发展中国家，印度国内消费和投资占GDP比重超过90%，因此能更好抵御外部冲击。目前基金选择超配消费品和能源业，低配金融股、工业和公用事业。

　　4、中国股票基金：上涨1.34%

　　受到存款准备金上调和加息的影响，4月恒生指数微涨0.82%，恒生国企指数微跌-0.80%。中国人民银行上调一年期存贷款利率25个基点至3.25%和6.31%，同时提高商业银行存款准备金率50个基点，使得大型银行和中小银行的标准分别达到20.5%和18.5%。3月国内CPI上涨5.4%，高于2月的4.9%。宏观经济方面，2011年第一季度GDP增长9.7%，比去年第四季度有所放缓。3月新增贷款上升17.9%，工业产值提高14.8%。部分投资者认为，高通胀和高增长促使政府在2011年下半年继续实施紧缩。

　　本月基金表现优于比较基准91个基点，主要受益于在水泥行业的选股。受益于需求和价格的上升，中国建筑和海螺水泥的股价分别上涨15%和14%。中国政府继续对行业产能进行调控，不批准任何新项目的开发。此外，有消息称，年内政府将淘汰落后产能130万吨的水泥厂，从而提高行业的整体效率。我们超配兖州煤业也表现不错，由于公布的盈利数据好于预期（销售额增加30%，平均售价上升25%，净利润提高19%），4月兖州煤业的股价继续上涨9%。

　　我们对中国经济依然乐观，某些领先指标已预示物价可能下跌，未来几月CPI有望逐步稳定。4月PMI指数显示输入性物价连续2个月出现下滑，农产品价格指数也从2月初的197下降到4月底的180。若通胀压力得到缓解，政府就无需进一步紧缩流动性，这将对市场情绪形成积极影响。板块方面，我们依然看好能源股，尤其是下游生产商。市场预期中国政府可能会调整国内的燃油价格以符合国际趋势，从而根本上降低能耗。受益于中西部地区的基础建设以及全国性的保障房开发，基金继续超配原材料和建筑公司。

　　三、产品投资策略

　　本产品是股票型基金组合产品，在初始投资日2007年11月21日按照下述比例直接投资于四支基金：法巴中国股票基金40%，法巴印度股票基金20%，法巴巴西股票基20%，法巴俄罗斯股票基金20%。自初始投资日之后不再主动调整该组合比例。本产品不提供本金担保。（请详见产品说明书）

　　四、若干说明

　　（一）关于提前赎回

　　本产品将从2008年11月起，投资者可每周在规定时间赎回。投资者提前赎回时，没有提前赎回费用。

　　（二）查阅方式

　　投资人可登陆中国农业银行互联网网址（http://www.abchina.com/--理财服务--境外宝（QDII）--QDII产品列表）查阅。