许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

　　本周上交所国债市场小幅上扬，周五上证国债指数收于169.88点，较上周末上涨了0.33点，全周共成交了16.72亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于225.75点，较上周末上涨了0.24点，共成交64.27亿元。本周国债期货小幅上涨，TF1903收盘报99.400元，较上周末上涨了0.475元。从市场情况看，本周市场资金面先紧后松，交易所债市和银行间债市持续上扬，见下图：

　　资金面上，本周市场资金面先紧后松，市场利率小幅上扬，银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅上涨，加权平均利率在3.07 %附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上扬，周五为3.4720%。本周央行进行了7300亿元逆回购操作，考虑4900亿元逆回购到期资金后，最终实现资金净投放2400亿元。市场人士称，年底市场资金面松紧并存，局部偏紧，央行连续给予流动性支持，有助于平抑货币市场波动，稳定投资者预期，预计跨年后资金面将很快恢复宽松。

　　政策面上，据报道，央行货币政策委员会2018年第四季度（总第83次）例会于12月26日在北京召开。会议按惯例分析了当前国内外经济金融形势、部署下一步货币政策。会议显示，稳健的货币政策从“保持中性”变为“更加注重松紧适度”，且删除“管好货币供给总闸门”表述，预示着未来货币政策会有望在今年的基础上进一步宽松，以确保经济稳增长。市场人士预计明年还将有多轮降准，且降息的可能性也在提高。以上政策面信息较为乐观，或有助于债市来年进一步走强。

　　基本面上，报道，财政部12月28日发布1-11月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，1-11月，全国国有及国有控股企业经济运行态势较好。偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入5.0个百分点，钢铁、石油石化、煤炭等行业利润增长较快。1-11月，国有企业营业总收入524891.9亿元，同比增长10.6%；国有企业营业总成本506939.6亿元，同比增长10.3%国有企业税后净利润22401.0亿元，增长13.7%；1-11月，钢铁、石油石化、煤炭等行业利润同比增幅均明显高于收入增长幅度。以上基本面信息对市场影响呈中性。

　　总体来看，年底市场资金面松紧并存，春节前流动性面临波动，需密切关注央行进一步对冲操作。

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