许一览 博士、FRM（国际金融风险管理师），许珂

　　本周上交所国债市场小幅上扬，周五上证国债指数收于169.29点，较上周末上涨了0.60点，全周共成交了12.18亿元。上交所企债市场小幅上扬，周五上证企债指数收于224.92点，较上周末上涨了0.26点，共成交52.93亿元。本周国债期货小幅上扬，TF1903收盘报99.075元，较上周末上涨了0.290元。从市场情况看，本周市场资金面保持宽松，交易所债市和银行间债市持续上扬，见下图：

　　资金面上，本周市场资金面保持宽松，市场利率保持平稳，银行间市场债券质押式回购7天品种利率小幅下跌，加权平均利率在2.55 %附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种小幅上扬，周五为2.8280%。本周央行对到期的1875亿元MLF进行了等额续做，这次操作并没有带来增量流动性投放。市场分析人士表示，考虑到年底流动性仍存时点性扰动，市场料本月下一笔MLF到期时，央行开展超额续做可能性大。

　　市场方面，据报道，在纾困基金的支援下，众多优质上市公司获资金支持，在连续45个月正增长的股票质押，终于在11月份迎来第一次环比下降。10月、11月、12月分别有383家、429家、94家上市公司股权解押，呈星火燎原之势。当前纾困基金支援上市公司的方式多种多样，大体可分为债权纾困、股权纾困和债股混合三种。近期，国资专项资金驰援上市公司的行动不断取得实质性进展，国资平台入股、或向重要股东提供流动性支持化解资金风险已初见成效。以上市场信息或将缓解债市违约风险，将有利于债市进一步健康稳步走强。

　　基本面上，据报道，12月5日公布的11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得53.8，较10月回升3个百分点，创五个月以来新高，显示服务业经营活动明显扩张。财新智库莫尼塔研究董事长钟正生表示，11月财新中国综合产出指数明显反弹，反映经济下行压力明显缓和，内需改善发挥了重要作用，整体就业状况依然稳定，通胀压力进一步缓解，企业家信心则继续走弱。以上基本面信息对市场影响呈中性。

　　总体来看，央行近期在流动性操作上仍然保持谨慎态度，考虑到年底流动性存在时点性扰动，需密切关注央行下一步动作。

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