基金资讯
中国农业银行基金投研动态(7月15日—7月21日)
来源:    2019年07月30日

一、市场扫描

  (一)市场热点。

  工业生产持续转弱,整体通胀压力有限,货币政策保持稳健。

  截至本周五,重点发电企业耗煤增速降幅再度扩大至17.7%,意味着7月工业生产或再度转弱。

  本周猪价、蛋价大幅上涨,蔬菜、禽价小幅上涨,水果价格小跌,食品价格明显回升,7月CPI食品价格或环涨1%,CPI或稳定在2.7%。7月以来国际油价、国内煤价、钢价均先涨后跌,7月PPI环比或下跌0.1%,同比降幅或扩大至0.2%。7月份以来,虽然猪价大幅上涨推动食品价格继续上涨,但由于石油、煤炭和钢铁等主要生产资料价格下跌,非食品价格继续走弱,因而整体通胀压力有限。

  本周货币利率明显回升,其中R007均值上行至2.95%,R001均值上行至2.83%。DR007上行至2.76%,DR001上行至2.74%。本周央行重启逆回购投放4600亿货币,MLF投放2000亿,MLF回笼1885亿,MLF净投放115亿,央行净投放4715亿。本周美元指数反弹,人民币汇率保持稳定,在岸与离岸人民币均保持在6.88。7月以来,货币利率先是创下新低,隔夜回购利率R001和DR007在7月初一度跌破1%,而本周又迅速回升至3%左右水平,同时本周央行又开始大规模投放货币,稳健货币政策的格局未变。

  总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。

  7月15日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,分析当前经济运行情况,就做好下一步经济工作听取意见建议。

  会上总理表示,当前影响国内经济的因素和困难挑战很多,下行压力有所加大;要坚持实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策,适时预调微调,运用好逆周期调节工具;要切实兑现全年减税降费近2万亿元的承诺,稳定企业预期;疏通货币政策传导渠道,降低中小微企业融资成本;更加主动扩大开放,实施好准入前国民待遇加负面清单管理等制度;要以改善民生为导向培育新的消费热点和投资增长点,聚焦短板扩大有效投资,用好地方政府专项债,加快重大项目建设,消除民间投资隐性障碍,推进工业转型升级。

  中国经济半年报发布。

  7月15日国家统计局公布数据显示,今年上半年国内生产总值450933亿元,按可比价格计算,同比增长6.3%。分季度看,第二季度同比增长6.2%,比第一季度放缓0.2个百分点。

  今年GDP增长预期目标是6%-6.5%。国家统计局数据显示,今年一季度GDP同比增长6.4%,与去年四季度持平,处于年度预期目标之内,好于预期,实现良好开局。前,市场机构普遍预测上半年GDP增速继续处于6%-6.5%区间之内。

  统计局表示,总的来看,上半年国民经济运行在合理区间,延续了总体平稳、稳中有进发展态势。但也要看到,当前国内外经济形势依然复杂严峻,全球经济增长有所放缓,外部不稳定不确定因素增多,国内发展不平衡不充分问题仍较突出,经济面临新的下行压力。下一步,要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,按照高质量发展要求,深化改革开放,优化营商环境,推进关键领域自主创新,充分调动各方面积极性,狠抓“六稳”政策落实落地,推动经济平稳健康发展。

  全球降息周期或将开启。

  7月18日上午韩国央行意外降低基准利率25bp至1.5%,同时下调经济增长和通胀预期,是自2016年来首次降息。下午印尼央行宣布将7天期回购利率降低25bp至5.75%,为近两年来首次下调基准利率。当日晚间时候,乌克兰央行宣布将主要利率下调至17%。南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%,为2018年3月以来首次降息。

  美联储主席鲍威尔也连续多次释放鸽派信号。在参议院银行业委员会听证会上,鲍威尔就表示,自今年6月联储会议以来,美国经济前景并未明显改善,美联储将为了保持本国经济扩张而采取适当行动。16日,在出席法国央行举办的布雷顿森林会议75周年晚餐会时,鲍威尔也重申了美联储将采取适当行动维护经济扩张。市场再次笃定美联储7月底降息概率达到100%。美联储下次议息会议决议,将在北京时间7月31日凌晨2:00公布。

  (二)主要市场表现。

  本周A股缩量震荡,上证综指本周跌0.22%,创业板指涨1.57%,中证800指涨0.07%。恒生指数涨1.03%。道琼斯指数跌0.65%,纳斯达克指数跌1.18%;印度孟买指数跌1.03%;中债本周微涨0.07%;黄金本周小幅上涨0.71%。

  表1.主要市场表现

  数据来源于WIND资讯,截止7月21日。

  股票市场:全球股市走势疲软,中报和科创板影响投资者心态。

  本周全球股市走势疲软,避险资产继续向好。四个国家先后降息以及日韩贸易战推升了市场避险情绪,黄金、日元、债券继续走高;且中东局势变化和美国降息争论不休,也使得欧美股市承压加重,全周欧美股市普遍下跌,美股本周下跌逾1%,创下5月底以来最大单周跌幅。在全球经济放缓的担忧情绪加重之下,预计避险资产仍将向好,这其中包含中国债市,但大量的供应压制了中债的短期上涨空间。

  A股本周继续缩量窄幅波动,创业板因业绩好转而走强,全周上涨1.58%,但中报的不确定性和科创板上市,预计投资者交易心态仍偏谨慎,但短期成长风格仍会向好,下周需要关注科创板的表现以及蓝筹股的中报业绩情况。另外,稳中向好的经济也使得美股仍存上涨空间。

  

图1. 上证指数周线走势

  债券市场:债市短期步入震荡,地产债价值下降。

  本周央行重启逆回购,对中小银行开展115亿元的MLF增量操作,另外实施5月中旬降准的第三次调整、释放长期资金约1000亿元,OMO净投放量为4715亿元。R007均值上行52BP至2.95%,R001均值上行92BP至2.83%。DR007均值上行30BP至2.76%,DR001均值上行89BP至2.74%。

  本周债市呈现熊平走势,1年期国债收于2.63%,较前一周上行1.6BP;10年期国债收于3.16%,较前一周上行0.3BP。1年期国开债收于2.68%,较前一周无变化;10年期国开债收于3.53%,较前一周下行0.6BP。

  

图2. 中证全债和中证转债走势

  债市短期步入震荡。本周经济数据显示,工业和投资拖累二季度经济数据继续回落,但消费表现亮眼,再加上领先数据社融增速稳中有升,资金面边际收紧,债市短期继续步入震荡。但中期来看,海外宽松周期开启,国内地产调控未松,政策不走刺激投资老路,同业刚兑打破有利于无风险利率下行,债市长期仍好。

  地产债价值下降。去年四季度起,房地产融资出现实质性好转,境内发债、海外发债、信托等融资渠道都有所放松,地产债信用利差也出现了大幅下行。而4月政治局会议后,房住不炒重回政策重心,地产融资逐步收紧。未来两到三个季度内地产债交易性价值将显著下降,仅剩相对安全主体的配置价值。

  黄金市场:金价高点回落,降息局势基本明朗。

  金价上周收出一条上影线较长的小阳线,显示出美联储在基本确定降息的局势下整体价格区间的强势,但创新高之后金价快速回落,显示上方压力依然较大。

  上周金价整体出现两次突破区间的波动,但都被迅速拉回,未能影响整体趋势。周二美国6月零售销售数据意外超出预期,缓和了市场对于经济放缓的担忧,现货美元一度短线急挫近5美元。但随着周三国际货币基金组织称美元估值过高之后,金价再次回到原有位置。周四,纽约联储主席威廉姆斯出人意料的表态,称当利率处于低位、经济增长放缓时,央行官员需要采取迅速有力的行动。随后,市场预期7月降息25个基点的可能性已经接近100%,同时降息50个基点的概率也突破了50%,金价随之一度突破前期高点。不过,随着本周最后一天消费者信心指数表现良好,金价再次回落至前期区间内。

  上周虽然金价一度创出高点,但快速的冲高回落,可以看出金价短期的单边上涨行情仍未确定。下周至美联储会议结束前,仍然维持区间震荡的判断,当前账户金震荡区间为313-320之间。

  

图3. 下周重要财经数据与事件(引自金十数据)

二、各类基金投资策略

  本周继续缩量窄幅波动,中报的不确定性和科创板上市,预计投资者交易心态仍偏谨慎,但短期成长风格仍会向好。在基金投资方面,科创板的上市对主板短期资金造成分流是肯定的,而且随着中报的披露,部分蓝筹股业绩大幅下滑,也打压了交易情绪。在量能无法放大的背景下,已有基金保持持仓。随着国内改革步伐加快,中美贸易谈判再次恢复,股市中长期机会增加。轻仓或新投资者,建议逢低进行配置。市场震荡难免,关键还是在于引导客户树立长期投资、资产配置的投资理念。

  债券型基金策略:经济数据依旧表现不佳,经济下行压力不减,影响债市的因素整体偏暖。本次的重点池丰富了债券基金的类别,一级纯债、二级纯债、可转债、境外债券等类别齐全,供不同的偏好的投资者进行选择。

  主动管理型权益类基金策略:农银汇理策略精选(660010)和交银优势行业(519697)都是属于少跌能涨型基金,可与新发基金为客户进行组合配置。本次新增的国富弹性市值、景顺长城新兴成长长期业绩优异,由明星基金经理长期管理,值得关注。

  主题型基金投资策略:目前重点池中囊括了消费、科技、医药等主题基金,可根据市场变动和投资者偏好进行适当配置。

  指数型基金投资策略:目前重点池中有沪深300、证券、银行、房地产、军工等指数,可根据市场变动和投资者偏好进行适当配置。

  商品类基金投资策略:市场围绕美联储将降息50或25个基点的争论仍在继续,但不论结果怎么样,黄金是赢家之一,配置型客户可继续持有或配置黄金基金:华安黄金ETF联接(000216)。

三、优选基金综合表现

  本周优选基金池权益类基金本周平均回报为-0.05%。其中华安媒体互联网、农银汇理策略精选、申万菱信沪深300价值收益居前。

  表2. 二季度优选基金表现

  数据数据来源于WIND资讯,截止7月21日。

  

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