市场分析
企汇宝:企业购汇套利升温需疏导跨境资金流动
2018年11月01日

  今日(10月30日)人民币走出10年以来的新低,是否破“7”又成为投资者和企业关注焦点。企汇宝认为:在当前中国宏观经济下行压力增加、美联储持续鹰派加息与中美贸易摩擦延续等压力下,人民币要复制去年大幅反弹行情的几率并不高。因此中国相关部门需加快出台多元化的外汇风险对冲工具,替代企业购汇套利操作。要有效缓解美联储年底加息预期升温所衍生的人民币下跌压力,相关部门还需出台措施遏制企业购汇套利潮涌。

  企业购汇套利盘急需降温

  近几日,在岸人民币汇率跌破6.95后,企业的购汇套利需求骤增。由于银行收紧外汇收支管理,不少买不到美元头寸的境内贸易企业干脆在海外离岸市场买入美元头寸对冲人民币汇率下跌风险。这导致过去一周以来人民币汇率下跌压力远远高于美元指数反弹力度。过去两个交易日离岸市场人民币沽空盘里,约50%来自企业购汇套利盘。

  这么做也是无奈之举。今年,中国人民银行决定自8月6日起,将我国远期售汇业务外汇风险准备金从零调整为20%。随着银行调高银行远期售汇业务外汇准备金至20%,当前银行提供的远期购汇交易报价是当天中间价+460个基点(相当于换汇本金的0.67%),而通过境外离岸人民币期货市场开展远期购汇套保所需的交易成本远远低于前者,因此不少原先打算外汇套保操作的企业趁机加大了美元远期换汇额度,变相沽空人民币套利。

  事实上,尽管企业购汇套利潮涌,但它们却是最不稳定的沽空力量,只要人民币汇率出现大幅反弹,这些套利盘很快会迅速退潮。去年人民币汇率之所以大幅上涨,一个重要原因是企业购汇套利盘出现紧急止损,引发人民币空头回补“一浪高过一浪”。

  在当前中国宏观经济下行压力增加、美联储持续鹰派加息与中美贸易摩擦延续等压力下,人民币要复制去年大幅反弹行情的几率并不高。因此中国相关部门需加快出台多元化的外汇风险对冲工具,替代企业购汇套利操作。

  近期银行内部也在加大人民币国际化的推广力度,吸引更多企业用人民币作为跨境贸易投资的结算货币,以此缓解企业购汇力度与人民币汇率下跌压力。

  2015年“8•11汇改”已经满3周年,今年9月份美联储再度加息,困扰市场的中美贸易摩擦仍存变数,仅就短期来看,人民币兑美元汇率会否“破七”,何时“破七”,似乎已成为一个不得不直面的问题。因为这不仅关乎贸易和汇率本身,还与国内整个资本市场以及经济运行息息相关。所以管理和疏导资金有序的流动,对金融市场稳定是非常重要。

  针对跨境资金流动,企汇宝观察到:10月25日,国家外汇管理局公布2018年9月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局新闻发言人王春英表示,前三季度,我国跨境资金流动总体平稳,外汇供求基本平衡。从具体数据来看,前9个月,银行累计结汇92294亿元(等值14163亿美元),累计售汇94263亿元(等值14444亿美元),累计结售汇逆差1969亿元(等值281亿美元)。从银行结售汇数据看,外汇资金流动呈现双向波动。一季度月均逆差61亿美元,二季度月均顺差107亿美元,三季度月均逆差139亿美元;从银行代客涉外外汇收付款数据看,1月份顺差257亿美元,2、3月份月均逆差49亿美元,二季度月均顺差15亿美元,三季度月均逆差126亿美元。初步统计,10月上中旬银行结售汇和银行代客涉外外汇收付款均呈现小幅顺差。

  企汇宝观点:我国的外汇储备依然较多,目前的银行结售汇仍是顺差,资本外流压力不大。针对当前较为复杂的跨境资金流动形势,我们相信管理层有能力有方法,科学管理,有效疏导,维持金融市场总体稳定。

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