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杨瑞金:2015年财政部将进一步深化国债管理制度改革
2015年01月15日

财政部国库支付中心副主任杨瑞金演讲
财政部国库支付中心副主任杨瑞金演讲

  和讯债券消息 中央结算公司《债券》杂志主办的“2015年债券市场投资策略论坛”于1月15日在中国职工之家酒店(北京)召开。在本次论坛上,财政部国库支付中心副主任杨瑞金做了精彩演讲,他表示2015年财政部将进一步深化国债管理制度改革,着力健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,推动市场健康发展。

  以下是演讲实录

  各位代表,各位同仁,各位朋友大家上午好,非常高兴在新年之时之际参加中央结算公司举办的论坛,就债券市场发展建设的问题与大家做一个内部交流,今天的发言主要是三部分,第一部分谈一下我对公务债管理以及债券市场的基本认识,第二部分介绍一下我们财政部2014年做的主要工作,第三部分想介绍一下我们新的一年的一些重点工作。

  公共债务管理问题关系财政稳定,世界各国都高度重视,2001年MF世界银行制定发行公共债务管理指南作为指导各国开展公共债务管理的基本规范,2013年RMF世界银行启动了修复工作,2014年新板指南修订完成并重新发布,这个指南有的同志是熟悉的,他号称世界咱们公共债务管理的葵花宝殿。我作为这个指南工作组修订的一员参与了修订工作,这个修订工作组具体承担这个修订的任务,总共有20个国家的代表组成新版指南指出公共债务管理的主要目标是在中长期时间内,以尽可能低的成本,以及可承受的风险水平,满足政府融资需求,债务管理应当立足于良好的宏观经济政策,和财政金融政策,以确保公共债务水平和经济增长的可持续性。

  大家知道,政府债券是公共债务管理的重要工具,主要包括国债和地方债,具有财政与金融双重功能,对促进经济平稳较快增长和金融发展具有重要的作用,从财政收入角度看,政府债券是各级政府为实现公共财政职能平衡财政收支按照有借有还的信用原则的一种形式,从金融角度看,国债是公认的新编债券,地方债属于基本没有信用债券的债券,特别是国债提供金融市场基准利率是财政政策与货币政策的重要结合点。作为政府债券发行管理部门,多年来财政部密切跟踪金融市场情况,以合理的成本进行筹资,并深化国债地方债发行管理市场化改革,确保政府债务可持续性发展,经过多年建设,目前国债地方债市场已经得到相当发展,特别是国债市场已经成为中央财政进行国债筹资各类投资者进行国债投资金融机构开展资产负债管理,以及中央银行实施公开市场操作调控货币供给的重要尝试。

  第二简要介绍一下我们财政部2014年的工作,2014年在政府债券管理方面的工作。2014年面对复杂多变的国内外经济金融环境,财政部按照深化财税体制改革总体要求统筹考虑国家公债地方债的发行结构,圆满完成了国债和地方债的发行任务,并积极推进发行管理改革创新取得了明显的成效。一圆满完成了国债地方债的任务,2014年财政部发行国债约1.76万亿元,发行规模创历史新高,提供了有利的资金保障。其中发行储蓄国债约3200亿元,与此同时财政部在地方政府发行地方债,发行面值…发行地方债30期,发行面值…有利于促进了地方社会经济持续健康发展。

  二进一步深化国债发行市场化改革,一是健全完善招标发行体系,在多年实践基础上不断健全完善一年期以下的国债采用多重价格招标…揭示国债真实价值促进市场健康发展。二是全面实施国债期发行形成规范有序的国债到期提高,2014年财政部不断完善国债须发性机制,目前已实现三年期和五年期新发一次,续发一次,一次性发两次续发的稳定续发机制。三是稳步开展国债预发型,提高国债定价基本作用和市场效率,2014年财政部会同人民银行证监会积极推进预发性试点工作,并配合银行间市场正式启动了国债发行试点,四是积极推进国债期货交易业务,为金融机构提供更多的避免工具和资产配制方式,近年来财政部积极配合有关部门,2014年开始启动实施国债冲抵期货保证金业务,五是发布关键期货国债收益率曲线为贯彻落实十八届三中全会关于健全反映市场供求关系的国债收益率曲线精神,2014年11月2日,财政部在门户网站首次发布了由国债登记公司,中国关键曲线收益率曲线,这个有利于加大国债收益率曲线的力度,增强社会影响力,对于发挥国债收益率的金融市场,定价基本作用促进国债市场持续稳定健康发展具有重要的意义。六是组建新一届也就是2015年到2017年,按照公开公平竞争的原则,和存量考核增量竞争的方式确立了38家成员,组建起了新一届国债成员,这次是一个新的形式。我们国债成员还是一种行政体系事项,这个由我们财政部会同证监会行政审批,按照取消行政审批的要求我们主动取消了这个事项,现在我们应该说财政部和各个成员是一种平等的加以双方合同关系,那么这个方式也发生了改变,我们今年按照新的这种形式下,按照市场原则完成了组建。

  三是稳固推进地方债管理改革,开展地方债是落实十八届三中全会中央经济工作会议提出了建立规范合理的中央和地方管理债务管理和风险机制,着力防控的重要举措,上海、浙江、江苏等10个省份试点,财政部认真开展研究,深入调研研究制订了地方债相关制度,并对10个省份进行了全程指导,一是初步建立地方债自发自管的体系,研究制订了2014年地方债的试点办法,信息披露工作的指导意见。信用评级工作的指导意见,等一系列,规范地方债的自发自管工作,指导地方财政部门加强对债券市场研究,合理制定发债计划按照公平公开的原则,规范开展信用评级和信息披露,采用市场化招标方式,要求地方财政部门邀请当地检查审批部门派出的部门观察员和财政部内部排出的内部监督员,共同监督招标现场,总体来看,进展平稳有序,各方面反映良好。地方债司法资管试点实现了地方政府在地方债融资方面权和利相匹配,有利于促进相统一的地方政治管理机制,有效降低了地方政府融资成本。推动了地方债市场健康发展。

  现在简要介绍一下我们政府债券管理方面的一些重点工作,一深化国债发行市场化改革,贯彻落实十八届三中全会决定提出的发展并规范债券市场健全反映市场供求关系的国债收益率曲线的要求,2015年财政部将进一步深化国债管理制度改革,着力健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,推动市场健康发展。被国际结算组织在世界范围内推荐使用我国的发行操作为先交钱后交券,存在一个工作日的时间间隔,且招标日一般间隔5个工作日,我们现在是7+5上市。在国债发行阶段中使用DVP,有利于大幅度提高结算效率,切实保障国债人权益,2014年财政部在前期研究的基础上,实施DVP的思路,争取尽快实施改革,二是研究推进关键期国债,利率标准化工作,国债要素标准化是发达经济国家的普遍做法,已形成了国债期限,有利的促进了国债的发展,按照我们的理解处理推进三项标准化的因素以外,还有一个是到期结构的标准化,这个有待于我们的进一步努力。目前标准化尚未实现,票面利率较零散等问题,行市国债收益率曲线的市场基础,增强国债收益率曲线的定价指导作用。2014年财政部对发达国家有关做法进行了深入研究,结合工作实际形成了相关工作基本思路,下一步财政部将研究制定我国票面利率标准化方案适时采取实施。三是进一步完善国债发行机制,完善国债续发机制,形成关键国债发行模式,提高发行市场的流动性和国债收益率曲线的深度。刚才的介绍我们已经建立了一个比较稳定的初步的机制,我们想再进一步的深化。一个是从券种上,第一个是从续发上,其他的还有待与进一步的完善。完善国债预发行机制,制定预发行交易系并正式还是,指导交易所债券市场,完善发行机制,促进一二级市场衔接。提出了国债机制的基本原则和初步方案,下一步将研究推出有关措施,支持完善国债落实职能,支持国债定价的准确性提高国债的运行效率。二是进一步推进地方债发行改革,贯彻落实国务院关于加强政府债管理的意见,对地方政府债务管理的有关要求,新的一年财政部将进一步推动地方债发行机制改革,促进政府债券为主的地方政府取债融资机制,积极推进试点工作,在总结去年地方债自发自管的基础上进一步完善自发自管,并进一步扩大地方政府试点范围,二是平稳启动地方专项债券发行工作,是我国债券市场的新品种,目前财政部正在进行深入的研究,下一步财政部将制定专项债券发行制度,对专项债券发行方式信息披露信用评级债券等级托管和上市,完美付息等方面提出指导性意见。同时做好各项基础准确和配套工作,保障发行工作平稳启动。

  三是逐步完善地方债发行定价机制,财政部将继续加与地方债的指导,增强成交商的理解,减少非市场化因素对地方债的影响,四是继续加强地方债信用评级和信息披露工作,引导评级机构完善地方评级体系,提高地方债信用评级的市场化水平,按照深入推进财政与决算公开的要求,逐步丰富地方债发行信息披露内容,提高信息披露质量,真正对财政公开,防止地方政府债务风险,保护投资者权益。五是统筹国债地方的发行工作,推动地方债发展,统筹国债与地方政府一般债,以及各地方各省份之间的发行工作,把握协调,债券发行节奏合理引导市场投资的预期。不断丰富地方债品种结构完善地方债市场基础设施提高一地方债的流动性,引导各类投资主体积极参与地方债市场,促进地方债市场不断的健康发展,以上是我的发言,有些是我个人的理解,不当之处请大家批评指正谢谢。

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